법정화폐 시스템과 가치 저장

법정화폐 시스템

법정화폐 시스템은 오늘날 대부분의 사람들이 당연하듯 받아들이고 살고 있습니다.
하지만, 이 시스템은 불과 50년 전, 페트로달러 기준을 적용할 때 아주 치열하게 논쟁 꺼리로 존재하던 것입니다.
그러나 주류 언론과 경제학자들은 금세 이것을 당연한 것으로 받아들였고, 오히려 의심할 여지가 없는 것으로 여기기 시작했습니다.
하지만 한발짝 물러나서 생각해 보면, 법정 화폐 시스템, 그것도 전 세계가 아무 실물 자산도 뒷받침되지 않는 화폐를 사용하는 것은 인류 역사상 매우 이례적인 것입니다.
수천 년의 인류 역사 동안, 전 세계가 모두 다 함께 아무런 비용도 없고, 아무런 제약이 없는 돈을 사용해 본 적은 없었습니다.

 

50년 넘게 실험중인 법정화폐

어떤 사람들은 이것을 좋은 실험이라고 생각하고, 어떤 사람들은 나쁜 실험이라고 생각하는데, 이 실험의 결론에 대해 확정적으로 말할 수 있는 사람은 없을 것입니다.
법정화폐 시스템이 그리 오래되지 않았다는 사실은 몇 가지만 생각해 봐도 알 수 있습니다.
미국이 금본위제를 폐지했지만, 사람들은 한동안 금을 모으고 있었습니다.
금본위제를 오래 지속한 스위스 국민들 입장에서는 더욱 그렇습니다.
스위스가 금본위제를 버린 것은 아마존이 설립되고 나서 6년 후, 테슬라가 설립되기 불과 3년 전의 일입니다.
또한, 페트로달러 법정화폐 시스템은 비트코인의 나이보다 네배, 인터넷 브라우저의 나이보다 불과 두 배 밖에 되지 않는 것을 보면 더욱 그렇습니다.
현재 세계 모든 나라의 GDP 대비 부채 비율은 기록적인 수준으로 증가하였고, 점점 불안정해지고 있습니다.

 

레이달리오의 장기 부채 주기

레이달리오는 전형적인 글로벌 매크로 전략(Global Macro Strategy)을 투자에 응용하는 것으로 알려져 있습니다.
글로벌 매크로 전략이란 전 세계의 금리, 채권수익률, 채권가격, 주가지수, 환율, 중앙은행의 통화정책 등등 복합적인 것들이 상호작용을 하면서 일종의 경제 사이클을 형성한다는 이론에서 파생된 전략입니다.
즉 레이달리오는 세계 경제는 비슷하게 움직이며, 이 모든 것들은 하나의 장기 부채(신용) 주기(Debt Cycle)를 형성한다고 보았습니다.
레이달리오가 말하는 장기부채 사이클상 현재의 위치가 어딘지를 생각해 볼 때, 지난 50년을 당연하게 여기기보다는 조금 다른 생각을 해볼 필요가 있다고 생각합니다.
어떤 것이라도 시간이 지나면 변화를 겪고, 50년 후에는 돈이 어떤 모습일지 우리는 결코 알 수 없습니다.

 

법정화폐가 가치를 잃는 것은 필연이었을까요?

시작한 사람들은 본능적으로 예술품, 주식, 부동산, 또는 금과 같은 다른 희소한 것들의 가치를 저장하기 시작했습니다.
소득 대비 주택 가격이나 SNP 500 지수, 혹은 미술품의 관계를 그래프로 그려보면 소득은 계속 정체된 반면 자산들의 가격은 급등했습니다.
1992년부터 지금까지 달러가 지닌 구매력을 살펴보면 이를 더욱 잘 할 수 있습니다.
120년 이상 그 가치를 유지하던 달러의 구매력은 1913년 연준이 설립되고부터 그 하락이 시작되었고, 1971년 닉슨 쇼크 이후에는 끝없이 구매력이 사라지고 있습니다.
더욱이 최근 코로나 위기 속 급격한 통화량의 증가는 과거 100년간의 증가분을 넘을 정도로 엄청났습니다.
여기에 높은 부채 비율까지 생각해보면, 당국이 높은 금리로 정책 기조를 선회하고 유지하는 것은 더욱 어려워 보입니다.

 

10년전 서울 강남 부동산을 구매한다면?

만약 누군가 당신에게 이런 질문을 한다면 어떻게 대답하시겠습니까?
10년 전 서울 강남 아파트에서 전세로 살것인지, 아니면 10년 전 매매를 통하여 그 아파트를 소유할 것인지.
당연히 후자일 것입니다.
증권이나 부동산처럼 화폐가 아닌 것에 더 많은 부가 몰림에 따라 이들의 변동성은 커지고, 더 많은 레버리지가 발생합니다.
화폐가 아니기 때문에 당연히 유동성이 적고, 대체 가능성이 떨어지며, 거래마다 세금 관련 이벤트에 노출이 됩니다.
오늘날 사람들이 하는 부동산 투자라는 것은 사회가 가진 한정된 자본을 어디에 투입해야 생산성이 증가할 것인가와 같이 중요한 질문들을 던지며 신중하게 고려해서 결정하는 것이라고 보기는 어렵습니다.
그보다는 오랜 기간 명목 화폐를 들고 있을 수는 없는 상황에서 정확한 분석보다는 부동산 불패 신화에 투자하는 것이라고 볼 수 있습니다.
은행 예금이나 채권의 수익률보다 더 높은 수익을 기대할 수 있으니 적어도 화폐가 상실한 가치저장 기능 부분에서는 작동한다고 할 수 있겠습니다.

 

법정화폐를 옹호하는 사람들

법정 화폐를 지지하는 사람들은 경기 침체를 완화하고 경기 부양을 위해서는 이 제도가 필요하다고 주장합니다.
필요하다면 더 만들어 낼 수 있는 보다 유연한 화폐 시스템을 가짐으로써 정책을 만들고 실행하는 정부는 그때그때 상황에 따라 통화공급을 늘리거나 주력 균형을 꾀할 수 있다고 하는 것입니다.
즉, 지속적으로 하락하는 화폐를 가지는 대신 평균적으로는 변동성이 적은 화폐를 가지는 것입니다.
또한, 법정 화폐 시스템이 더 많은 소비를 장려하고 그것은 나라의 GDP 계속 상승시키기 때문에 좋은 것이라고 말합니다.
이들은 흔히 저축률이 낮은 것을 문제로 인식하기 때문에 사람들이 덜 저축하고 더 많이 쓰고 더 많이 빌리도록 통화정책을 운영합니다.
따라서, 사람들이 가진 돈의 가치를 지속적으로 하락시켜 저축보다는 소비하거나 투자하도록 유도하는 것을 경제에 더 좋은 조치라고 말하는 것입니다.

 

개발도상국의 희생을 요구하는 법정 화폐 시스템

개발도상국 입장에서는 국제무역에 사용되는 부채의 상당 부분이 달러 표시 부채입니다.
미국의 통화 정책이 미치는 파장이 막대합니다.
즉, 미국의 정책 당국 결정에 따라 그들이 가진 부채가 크게 변동하기 때문에 미국에서는 가벼운 수준의 호황과 불황이 올 때 이들은 대규모 호황과 대규모 파산을 겪습니다.
경기 침체가 오면 개발도상국들은 자국 통화의 방어를 위해 긴축적인 통화 정책을 시행하도록 합니다.
따라서 미국이 한번 긴축을 시작하면 훨씬 더 강한 경기 후퇴를 맞을 수밖에 없고, 이는 훨씬 더 증폭된 형태의 경기 호황과 불황을 초래하게 됩니다.

 

결론

이러한 관점에서 볼 때, 지금의 통화 시스템은 새로운 형태의 식민지 주의로 간주될 수 있습니다.
즉, 선진국 통화가 누리는 안정성을 높이기 위해 개발도상국의 희생을 요구하는 것입니다.
개발도상국 입장에서는 준비금 즉, 달러는 빚이고 이것에 대한 유동성을 제대로 공급하지 못하면 언제든지 큰 희생을 치를 수 있습니다.
이러한 변동성과 법정화폐의 가치 하락에 우리의 부를 조금이라도 지킬려면 주시, 부동산 등 가치 저장 수단을 꾸준히 찾고 활용해야합니다.